Das Bitcoin-Ökosystem erlebt eine signifikante Kapitalumschichtung, die von großen individuellen Haltern hin zu institutionellen Akteuren führt. Diese tiefgreifende Transformation, wie sie in einem aktuellen Bericht von 10x Research detailliert und von Bloomberg zitiert wird, deutet auf eine Reifung des digitalen Vermögenswerts hin. Dies könnte potenziell zu vorhersehbareren Marktdynamiken führen, birgt aber auch neue Risikofaktoren.
Im Laufe des letzten Jahres haben große Bitcoin-Halter, oft als „Wale“ bezeichnet, zusammen rund 500.000 BTC veräußert. Dieses erhebliche Angebot wurde von institutioneller Nachfrage absorbiert, primär von börsengehandelten Fonds (ETFs), großen Unternehmen und Vermögensverwaltungsgesellschaften. Diese institutionellen Akteure haben im gleichen Zeitraum etwa 900.000 BTC erworben und kontrollieren nun geschätzte 4,8 Millionen BTC der gesamten Umlaufmenge von 20 Millionen BTC. Dies stellt eine bemerkenswerte Veränderung gegenüber 2020 dar, als laut Flipside Crypto nur 2 % der Wallets 95 % des im Umlauf befindlichen Bitcoins hielten; Institutionen kontrollieren nun fast 25 % des Angebots.
Entwicklung der Marktcharakteristika
Diese Verschiebung der Eigentümerstruktur verändert das Marktverhalten von Bitcoin grundlegend und trägt zu erhöhter Vorhersehbarkeit und reduzierter Volatilität bei. Jeff Dorman, CIO von Arca, artikulierte diese Entwicklung mit der Aussage, dass „Bitcoin mit der Zeit wahrscheinlich zunehmend langweiligen Dividendenaktien gleicht. Im Durchschnitt wächst es jedes Jahr, aber in immer geringerem Maße. Es gleicht zunehmend einem ‚Altersvorsorge‘-Vermögenswert.“ Diese Beobachtung wird weiter gestützt durch den Deribit DVOL Volatilitätsindex, der derzeit bei 37,93 liegt und sich historischen Tiefstwerten nähert, was auf einen beruhigenden Markt hindeutet. Während Experten von 10x Research eine jährliche Wachstumsrate für Bitcoin im Bereich von 10 %-20 % erwarten, ist dies erheblich niedriger als die explosiven Gewinne, die in früheren Zyklen zu verzeichnen waren, wie der Anstieg von 1400 % im Jahr 2017.
Potenzielle Risiken und Marktnuancen
Trotz der wahrgenommenen Vorteile der Institutionalisierung hebt der Bericht auch inhärente Risiken hervor. Ein Szenario, in dem eine konstant hohe Nachfrage auf ein Plateau seitens der institutionellen Käufer trifft, könnte einen Marktabschwung auslösen. Historische Daten unterstreichen diese Anfälligkeit: Ein bloßer 2 %iger Abfluss im Jahr 2018 löste einen Preisverfall von 74 % aus, während ein 9 %iger Abfluss im Jahr 2022 zu einem Rückgang von 64 % führte, so 10x Research.
Konkrete langfristige Trends bleiben jedoch etwas unklar. Viele große Wal-Transaktionen finden auf Over-the-Counter-Märkten (OTC-Märkten) statt, was eine präzise Nachverfolgung erschwert. Es ist plausibel, dass ein Teil des Kapitals, das zuvor von einzelnen Walen gehalten wurde, einfach in institutionelle Anlageformen, wie z.B. Anteile an Bitcoin-ETFs, übergegangen ist. Gleichzeitig zeigen Daten von Glassnode, dass der Prozentsatz des Bitcoin-Angebots, der auf Börsen gehalten wird, Anfang Juli unter 15 % fiel, ein Niveau, das seit August 2018 nicht mehr erreicht wurde. Diese Reduzierung des Börsenangebots signalisiert typischerweise eine starke Käuferüberzeugung und eine optimistische Stimmung unter Privatanlegern, was potenziell die Preisstabilität stärken könnte, wenn die Nachfrage stabil bleibt. Umgekehrt könnte eine Abschwächung der Nachfrage das von 10x Research skizzierte Verkaufsszenario auslösen, bei dem selbst geringfügige Korrekturen zu erheblichen Liquidationen führen.
Die zunehmende institutionelle Präsenz im Bitcoin-Ökosystem hat auch eine grundlegende Debatte innerhalb der Kryptowährungsgemeinschaft neu entfacht. Vor der Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs argumentierten viele Befürworter gegen solche Produkte mit der Begründung, dass eine wachsende institutionelle Präsenz der dezentralen Vision, die Satoshi Nakamoto ursprünglich für Bitcoin vertrat, widerspricht.

Lukas verwebt Blockchain-Technologie und Journalismus: Als studierter Informatiker erklärt er Smart Contracts klarer als Bedienungsanleitung für Kaffee-Maschine. Wenn er nicht gerade komplexe Protokolle auseinanderpflückt, schreibt er pointierte Kolumnen – und sorgt dafür, dass du selbst bei trockener Theorie nicht einschläfst.