Die Europäische Union steht vor einer regulatorischen Divergenz bei Stablecoins. Die Europäische Kommission vertritt die Ansicht, dass die bestehenden Regeln des Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Rahmens ausreichend sind, während einflussreiche Gremien wie die Europäische Zentralbank (EZB) und die französische Zentralbank strengere Aufsichtsmaßnahmen fordern. Diese Meinungsverschiedenheit konzentriert sich auf die potenziellen Risiken, die mit der „Multi-Issuance“ verbunden sind – einer Praxis, die es globalen Stablecoin-Emittenten ermöglicht, sowohl innerhalb als auch außerhalb der EU identisch zu agieren.
Risiken von Stablecoins navigieren
Stablecoins, digitale Vermögenswerte, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert durch die Bindung an traditionelle Währungen aufrechtzuerhalten, haben ein erhebliches Wachstum erfahren. Obwohl die EU die umfassenden MiCA-Vorschriften eingeführt hat, äußern die EZB und ihr angeschlossener Europäischer Ausschuss für Systemrisiken (EASR) Bedenken, dass die aktuellen Regeln die systemischen Risiken der Multi-Issuance nicht ausreichend adressieren. Der EASR warnt, dass solche Praktiken Bank-Runs auf europäische Reserven erleichtern könnten, wenn Nutzer dazu übergehen, außerhalb der EU ausgegebene Token über die europäischen Niederlassungen des Unternehmens einzulösen, was die Finanzstabilität gefährden könnte. Branchenteilnehmer, darunter der große Stablecoin-Emittent Circle, haben die Kommission um Klärung gebeten und erklärt, dass MiCA einen ausreichenden Rahmen biete und sie über ausreichende Reserven zur Verwaltung von Rücknahmen weltweit verfügten.
Frankreich plädiert für zentralisierte Aufsicht
Über die Bedenken der EZB hinaus drängt die Banque de France auf einen stärker zentralisierten Regulierungsansatz. Gouverneur François Villeroy de Galhau hat die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) aufgefordert, die wichtigsten Emittenten von Krypto-Assets im Rahmen von MiCA direkt zu beaufsichtigen. Dieser Vorschlag resultiert aus dem Wunsch, eine konsistente Anwendung der Regeln in der gesamten EU zu gewährleisten, regulatorische Arbitrage zu mindern und die europäische Finanzunabhängigkeit zu schützen. Die Sorge besteht darin, dass eine fragmentierte nationale Aufsicht zu einer uneinheitlichen Durchsetzung führen könnte, insbesondere angesichts der rasanten Expansion der Kryptoindustrie.
Die Banque de France argumentiert, dass eine direkte ESMA-Aufsicht regulatorische Unterschiede verhindern und sicherstellen würde, dass bedeutende Marktakteure einheitliche Standards einhalten. Villeroy de Galhau betrachtet die Erlaubnis zur Multi-Issuance innerhalb von MiCA als potenzielles Schlupfloch, das den Euro untergraben und eine übermäßige Abhängigkeit von nicht-europäischen, weniger regulierten Unternehmen fördern könnte. Diese Perspektive spiegelt Bedenken wider, die zuvor von der Banca d’Italia geäußert wurden, welche die potenziellen negativen Auswirkungen von Multi-Issuance-Modellen auf die Finanzstabilität hervorgehoben hatte.
Marcel ist unser Altcoin-Pionier: Schon vor Jahren hat er in Projekte investiert, die heute kaum jemand kennt – und manche, die keiner mehr im Gespräch hat. Seine tiefen technischen Analysen kombiniert er mit unerschütterlichem Humor („HODLen oder weinen?“) und zeigt dir, welche Newcomer-Tokens wirklich Potenzial haben.